五一前后，市場(chǎng)各參與主體確認(rèn)了現(xiàn)貨市場(chǎng)供需偏緊形勢(shì)，下游加工方改變了此前的觀望態(tài)度，補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度有所加快。市場(chǎng)成交價(jià)快速上揚(yáng)，有兩方面原因；一方面，獲得廠家貿(mào)易商資質(zhì)需要一定資金規(guī)模和長(zhǎng)期合作的積累，并不是誰(shuí)都能從廠家拿到原片；另一方面，市場(chǎng)情緒亢奮狀態(tài)下，下游恐慌性補(bǔ)庫(kù)，貿(mào)易商的試探性報(bào)價(jià)容易被下游接受。
貿(mào)易商是市場(chǎng)的重要一環(huán)，他們有各種各樣的貿(mào)易模式，通常來(lái)說(shuō)，囤貨待漲占比不大。單邊上漲行情中，囤貨行為得到激勵(lì)，參與囤貨的貿(mào)易商占比可能會(huì)有所增加。同時(shí)貿(mào)易商也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，行情趨于平穩(wěn)后貿(mào)易商的拋貨行為將快速增加市場(chǎng)供給，促進(jìn)價(jià)格盡快回歸合理水平。
當(dāng)前玻璃期現(xiàn)價(jià)格運(yùn)行趨于平穩(wěn)。今后一段時(shí)期，對(duì)價(jià)格敏感性最強(qiáng)的貿(mào)易商將有效增加市場(chǎng)供給，從而促使期現(xiàn)價(jià)格理性回歸。所以玻璃期現(xiàn)價(jià)格轉(zhuǎn)勢(shì)后或趨勢(shì)性回落，除非有真實(shí)鎖定利潤(rùn)需求，不建議近期抄底。我們判斷，回到五一前的2300一線是大概率事件。
正文
一、近期玻璃走勢(shì)及內(nèi)在邏輯
五一前后，市場(chǎng)各參與主體確認(rèn)了玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)供需偏緊形勢(shì)，下游加工方改變了此前的觀望態(tài)度，補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度有所加快。市場(chǎng)成交價(jià)快速上揚(yáng)，有兩方面原因；一方面，獲得廠家貿(mào)易商資質(zhì)需要一定資金規(guī)模和長(zhǎng)期合作的積累，并不是誰(shuí)都能從廠家拿到原片；另一方面，市場(chǎng)情緒亢奮狀態(tài)下，下游恐慌性補(bǔ)庫(kù)，貿(mào)易商的試探性報(bào)價(jià)容易被下游接受。玻璃方面接下來(lái)邏輯整體來(lái)看是回踩考驗(yàn)需求的真實(shí)性和承接力度。
二、貿(mào)易商庫(kù)存是重要變量 生產(chǎn)商是穩(wěn)價(jià)保供主力
貿(mào)易商是市場(chǎng)的重要一環(huán)，他們有各種各樣的貿(mào)易模式，通常來(lái)說(shuō)，囤貨待漲占比不大。單邊上漲行情中，囤貨行為得到激勵(lì)，參與囤貨的貿(mào)易商占比可能會(huì)有所增加。同時(shí)貿(mào)易商也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，行情趨于平穩(wěn)后貿(mào)易商的拋貨行為將快速增加市場(chǎng)供給，促進(jìn)價(jià)格盡快回歸合理水平。
在不同年份，玻璃淡季價(jià)格表現(xiàn)稍有不同。一般來(lái)說(shuō)，玻璃價(jià)格處于低位，同時(shí)呈現(xiàn)攀升趨勢(shì)時(shí)，淡季的影響較小；玻璃價(jià)格高位運(yùn)行，淡季需求稍稍回落，容易引發(fā)價(jià)格的高位回調(diào)。我們傾向于認(rèn)為今年玻璃高價(jià)對(duì)淡季需求及價(jià)格的影響比較顯著。
2021年年初以來(lái)，光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開(kāi)的背景下，價(jià)格一路下挫，重新回到2020年上半年的低迷區(qū)間。光伏玻璃價(jià)格的深度下挫對(duì)超白浮法玻璃形成擠出效應(yīng)，這部分供應(yīng)將轉(zhuǎn)向建筑玻璃，從而緩解當(dāng)前的市場(chǎng)緊張狀況。汽車玻璃需求放緩，且新建汽車玻璃產(chǎn)能不受產(chǎn)能置換政策限制，部分企業(yè)如中國(guó)玻璃把原有汽車玻璃產(chǎn)線轉(zhuǎn)向生產(chǎn)超白浮法玻璃，也在持續(xù)增加建筑玻璃供給。
建筑工程需求方面，已立項(xiàng)的工程形成的需求在延續(xù)。但黑色建材，后續(xù)建筑工程核算成本會(huì)大大增加，不太緊迫的建筑工程進(jìn)度有可能放緩，玻璃遠(yuǎn)月需求的強(qiáng)度存疑。最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，玻璃價(jià)格的持續(xù)拉升引發(fā)政策面的反應(yīng)。當(dāng)前玻璃價(jià)格的上升有實(shí)際需求的支撐，同樣有對(duì)需求的炒作。一旦產(chǎn)能政策如光伏玻璃那樣放開(kāi)，價(jià)格及利潤(rùn)的回調(diào)將是劇烈而慘痛的。玻璃需求旺盛時(shí)放開(kāi)產(chǎn)能，隨著房地產(chǎn)周期退潮，玻璃將再次陷入極端過(guò)剩的泥潭，這是各方都不愿意看到的。一旦浮法玻璃產(chǎn)能政策政策被迫發(fā)生邊際變化，浮法原片價(jià)格的波動(dòng)將不遜于光伏玻璃玻璃此前波動(dòng)。所以，盡管玻璃需求階段性偏強(qiáng)，玻璃生產(chǎn)商最優(yōu)策略是在利潤(rùn)高位區(qū)間盡量保持價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，以避免可能的新進(jìn)入者的覬覦。
三、后期行情展望
當(dāng)前玻璃期現(xiàn)價(jià)格運(yùn)行趨于平穩(wěn)。今后一段時(shí)期，對(duì)價(jià)格敏感性最強(qiáng)的貿(mào)易商將有效增加市場(chǎng)供給，從而促使期現(xiàn)價(jià)格理性回歸。所以玻璃期現(xiàn)價(jià)格轉(zhuǎn)勢(shì)后或趨勢(shì)性回落，除非有真實(shí)套保鎖定利潤(rùn)需求，不建議近期抄底。回到五一前的2300一線是大概率事件。
策略方向：繼續(xù)持有，中期目標(biāo)2300一線。
需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：大宗商品情緒持續(xù)過(guò)熱等。
文章來(lái)源：方正中期期貨
